持仓规模急剧萎缩 期指交割日魔咒提前解除 财经中间站 150717
精彩内容：
==本文导读==
期指交割日魔咒灵不灵?7.17交割日的血腥决战
股指期货全线收涨 中证500期指IC1507涨逾5%
期指交割日魔咒威力如何?激战必看这三大主题
三大期指明日交割 投行交易员：国家队必须赢
中金所提示期指交割事项 17日交割涨跌停20%
中国证券报：股指期货不存在交割日魔咒现象
上海证券报：期指持仓未大增 逼仓行情难上演
A股市场强有力的反弹仅仅持续了不到4个交易日，周三千股跌停的悲壮景象又再现，虽然“两桶油”再次飙升护盘，沪指收盘仍大跌3.03%，创业板指跌4.99%。在消息面没有重大利空的情况下，有投资者把暴跌和期指交割日魔咒联系起来了。
7月17日星期五是国内股指期货交割日，由于近期期指的大幅下跌给市场带来的恐慌，此次交割日更加引人注目。对此，海通期货发布报告表示，在到期日前一周，指数振荡幅度必然加大，投资者应适当减持股票仓位和降低多空头寸。其次，到期日效应可能存在的现货市场逼空现象，投资者应尽量少持有合约空头头寸。另外，投资者亦可关注到期合约的套利交易机会。
以下为报告全文：
这次的救市、前日的期指跳水，让更多的新手股民注意到除了股市以外还需要关注的股指期货市场。进入15年7月以来，我们可以看到多空双方的对决级别已经大幅超出之前的市场预测，惊动全球。
多方这边：俄罗斯的普京总统明确支持，国内各大部委也是纷纷表态，公安部都进场了，阵容就不用多说了。空方的阵营目前还是个迷：总之各种澄清和声明：我不是空方，这就是空方的特点，足够神秘。不管如何，7月17日是股指期货三大主力合约的交割日。市场人士预测，在此期间，动荡还会进一步持续，而7月17日可能将成为决战中的巅峰对决。
而在周五股指交割的背景下，对于周四是否会继续出现法定砸盘日的一幕，让我们必须针对这个时点做出自己的安排，提早做好准备。
交割日的扫盲
交割方式基本上有4种情况
第一种：就是双方妥协，各让一步，类似2010年的五月合约，这个合约提前三天就完成了交割
第二种：就是多空坚守阵地，博弈到最后交割日时刻，类似2010年的六月合约，
第三种：就是多空其中一方提前撤离阵地，导致另一方无博弈对手盘，从而使得交割缺乏条件。
第四种：移仓期间的贴水现象。
IC1507的全力狙击！
俨然成为空头“做空主力”，原因是：
一：这是因为IC1507市场规模最小，容易受资金控制，操作成本低。而IC1507对应的现货——小市值个股也正是前期涨幅较大的。
二：空头对IC1507发力，可以通过指数联动效应产生市场恐慌的情绪，带动其他指数下行。
三：这是因为中小盘的融资主要是由非券商渠道、伞信托资金提供的，他们可以购买证监会两融股票池以外的标的。大盘股的融资则是场内提供，并由证监会监控。
继对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手后，中金所还提升保证金以防蓄意做空。
自7月8日结算时起，IC1507的卖出持仓交易保证金，由目前合约价值的10%提高到20%(套保除外)；
自7月9日结算时起，IC1507卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%(套保除外)。
国内期指“交割日魔咒”现象分析
所谓“交割日魔咒”，一般称“到期日效应”，指的是在股指期货最后交易日(即交割日)当天，因到期原因引发的期货和现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象
交割日魔咒之一：疯狂过山车走势
交割日魔咒之二：大幅移仓交易出现
交割日魔咒之三：逼空现象屡屡出现
交割日魔咒应对策略
综上所述，为回避到期日效应，可以采取一定策略，应对可能出现的风险。
首先，在到期日前一周，由于移仓交易激增，指数振荡幅度必然加大，过往三次交割日前指数均大跌。为此，投资者应适当减持股票仓位和降低多空头寸，特别是市场目前处于弱势，期指杠杆效应往往会放大股指下跌幅度。
其次，到期日效应可能存在的现货市场逼空现象，亦提醒投资者在期指到期日，应尽量少持有合约空头头寸。
另外，除了回避到期日效应，投资者亦可关注到期合约的套利交易机会。(全景网络)
股指期货全线收涨 中证500期指IC1507涨逾5%
期指今日开盘涨跌不一，盘中强力拉升，三大期指集体翻红，其中，IF涨逾6%，IH涨逾4%，IC涨逾8%。随后，三期指主力合约集体回落。午后，期指维持震荡行情。另外，IF1508、IC1508已成为主力合约，而期指基差继续缩减，上证50当月合约已变为升水。
截止收盘，IF1508涨4.51%，报3859点；IH1507涨3.77%，报2760.6点；IC1508涨5.38%，报7226.6点。
周三，A股再度迎来了超过1200只个股跌停的场面。在经过连续三天的超跌反弹后，大量套牢盘解套以及抄底资金获利回吐给市场继续上行带来了较大压力。有消息称，银监会召集主要信托公司对银行、信托资金入市的渠道以及规模摸底，投资者担忧强平风暴再次来临，市场担忧情绪升温。
本周期指进入交割周，三个主力合约均出现大幅贴水。截至周三收盘，IF1507、IH1507、IC1507分别贴水134、79、344点，这种看似不太寻常的现象引起了广大投资者的关注。造成期指贴水的原因有很多，包括现货股票集中分红、机构投资者的套保需求以及投机者对后市的看法等。广发期货认为，期指无论是升水还是贴水都是正常的市场表现，投资者无需过于恐慌。
从历史来看，期指贴水不一定会对期指交割日产生较大影响。在沪深300股指期货61个交割日里，现货指数平均振幅2%，平均涨跌幅为0.11%，说明现货在交割日的波动整体平稳，并没有出现市场所谓的“交割日效应”。
另外，在经过前期多数个股以连续涨停实现大幅反弹，现货回落调整的需求不断加大。7月15日中证500现货指数大幅下挫5.77%实况下，一期指投资者表示：“现在(成份股)停牌和交易比大概是100只对400只，加上动不动就一起涨停一起跌停，目前的贴水完全在合理范围内。”
此外，瑞达期货研报认为，经过连续的反弹短线积累大量获利浮筹，在沪指面临4000点重要关口之际，市场料延续反复震荡态势，三期指新晋主力合约1508日内操作为宜。恒泰期货研报则认为当前三大期指的策略均为离场观望。(中国证券网)
期指交割日魔咒威力如何？激战必看三大主题
时间窗口迫近引发震荡加剧 主题投资紧扣三大主线
分析人士认为，股指经过前几日的快速上涨，多方动能开始减弱；随着获利盘的撤离，短期大盘弱势整理是大概率事件
两因素致大盘回调
《证券日报》记者：周三沪深两市出现低开低走格局，沪指一度跌破3800点关口，最终报收3805.7点，跌幅达3.03%。在逾千只个股跌停的同时，中国石油则逆市涨停。请问，昨日影响市场的主要因素有哪些呢？
广州万隆：昨日压制大盘延续反弹的两大因素分别为：第一，沪股通连续第七天净卖出，累计流出资金387亿元，外资超百亿元巨资暗中扰动反弹，令市场承压下跌；第二，经过连续反弹后，抄底资金获利丰厚，获利盘逢高出逃压制了大盘上行。
天信投资：昨日，早盘股指集体回调，沪指在20日均线处承压较重，午后继续下跌，个股再度出现跌停潮。从短期看来，股指经过前几日的快速上涨，多方动能开始减弱；随着获利盘的撤离，短期大盘弱势整理是大概率事件。不过，市场的流动性毕竟得到了较为充分的释放，短期继续深跌的可能性也很小。本周五是股指期货三大主力合约的交割日，伴随着交割日的临近，“交割日效应”再次影响着投资者的情绪。本次回调，除了技术调整方面的需要，还有就是前期抄底资金，开始逐步出局，抛压动能明显。前期大量停牌避险的个股开始复牌，此举会形成新的股票供给，将对市场资金的充裕度形成一定的考验，后续场外资金的供给也是关键。另外，前期在股指下跌中大力护盘的权重股，此轮涨势中，集体表现较为疲软。
源达投顾：纵观盘面不难发现，期指对市场的下行构成了很大影响。三大期指双双全线收绿，大幅的贴水，让连续冲高的A股上行势头明显放缓。本周五是股指期货三品种1507合约的交割日，按照规定，无论是多头还是空头持仓，如果在交割日不进行平仓，则未平仓头寸必须进行交割。交割日的临近，加之期指仍大幅贴水，有关“交割日效应”可能带来市场波动的担忧渐起。本周是一个重要的时间窗口，不仅面临股指期货的交割，还有多项经济数据公布，所以震荡回调是必然的。
大盘仍将震荡整理
《证券日报》记者：周三沪指跳空低开，在题材股全线杀跌的影响下震荡下跌，午后跌幅进一步扩大，最深跌幅接近5%，并失守3800点关口，临近尾盘两桶油拉升护盘，尾盘跌幅收窄至3.03%，两市量能有所萎缩。请问，从技术面的角度来看，后市将如何演绎？
华讯投资：纵观近两日行情，A股市场有加速下跌的态势，这可能是抄底的获利回吐，也可能是A股市场的护盘能量开始减弱，毕竟经过了上周四的反弹之后，市场人气已经有所恢复，所以，短线A股的护盘意愿大大下降。在此背景下，预计大盘仍将震荡整理，中小盘股仍是做多主战场，但缺乏业绩支撑、估值依然较高的弱势品种将在此过程中被淘汰。
钱坤投资：盘面上，昨日涨停个股有145只，绝大多数是周二和昨日复牌的个股，而跌停股有1250多只，则是前期复牌连续涨停个股。市场的暴涨暴跌并不利于操作。后市方面，昨日两市均大跌，股指正面临二次探底，后市大盘仍将继续震荡调整，短期观望为主。
主题投资紧扣三主线
《证券日报》记者：从盘面上看，昨日中石化系、煤炭石油、银行、沪港通、保险、网络安全等板块表现较好，而此前涨势不俗的迪士尼、染料涂料、核电、新疆振兴、煤化工、次新股、蓝宝石、柔性电子等板块却大幅下跌。请问，近期投资者应如何操作？
银河证券：在市场从“疯牛”向“慢牛”切换过程中，波动和震荡是必然的。在此背景下，建议关注三条主线投资机会：第一，在持续强势的“互联网+”中大浪淘沙，优选未来王者；第二，持续看好“中国制造2025”大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向；第三，紧抓政策主线，包括国企改革、一路一带、体育产业等。
申万宏源：过去一个月，A股市场经历了一轮前所未有的暴跌，促使投资者更多地将目光聚焦于中小盘股的基本面，建议关注业绩成长确定性较高、估值具备安全边际的标的。(证券日报)
三大期指明日交割 投行交易员：国家队必须赢
据路透社报道，中国A股市场在经历大幅震荡后正逐渐企稳，股指期货周五(17日)交割日被多数人认为将是这场股市大戏的最后一幕。不过多位业内人士分析称，周五多空双方应不会恋战，主力合约最后一天交易可能会较为平静。
持仓量是反映多空双方动向的有力证据，无论是沪深300期指还是中证500期指，即将交割的7月合约持仓量持续下降，总持仓量也在明显减少，显现多空阵营部分力量在离场，换场再战的可能性也在下降。
“经过这两天的减仓，7月合约的持仓量下降较多，市场风险明显减少了。”上海中期期货副总经理蔡洛益指出。
以多空交战相当激烈的中证500期指7月合约为例，本周前三天持仓量下降了4,702手，周三7月合约持仓量为5,579手；8月合约则增仓4,441手至周三的6,569手，显示有多空力量将部分持仓由7月转至8月。不过，中证500期指的总持仓量已由上周一的3万手左右降至目前的1.8万手。
方正证券研究所金融工程首席分析师高子剑表示，“目前期指的持仓量很低，预计交割量很轻，那样对于现货市场的牵动作用就较小。”
周五是三大期指7月合约的最后交易日，当日涨跌板幅度为周四结算价的±20%，交割结算价为周五最后两个小时的算术平均价。
6月底以来，中国A股市场出现罕见的连续下跌，至上周三累积跌幅逾三成；获利回吐及融资盘降杠杆等成为空方主要能量源，期指亦是推波助澜，经常领跌于现货。证监会等多部委上周出台多项指施，终于在上周四稳住大盘，沪深两市出现连续三天反弹。不过反弹终不能持久，周二和周三大盘又开始转弱，沪综指.SSEC周三大跌3%。
此次中国多部委密集出台多项救市政策，中国证券金融股份公司以准平准基金的定位登场。
部分空头仍不肯认输
一位投行交易员称，“股市最大风险还没有过去，17日是期指交割日，国家队这一天必须赢。”
上海一位期货交易员指出，交割日还是有心理压力的，空方肯定希望能把现货打下来，否则就要承担损失，就像当年外资冲击香港时，能否稳住恒指是一样的，最终看谁的资金实力强。
他认为，目前期指普遍贴水，说明大家对股指未来预期较弱，信心并不稳定。空方的策略就是将大盘的向下趋势做出来，产生巨大的抛压，引发羊群效应。
“现在看来，一些空头并不肯认输，想要引起更多的恐慌，引导股指跌破关键点位，但这么做是有代价的，毕竟国家队还没撤，央行还在后面支持。“他说。
周三沪深两市再度出现逾千只股票跌停的场景，创业板指数P.CHINEXTP收市大跌4.99%。不过中国石油涨停和中国石化大涨4.58%，以及多只大型银行股逆势上涨，国家队护盘迹象还是较为明显。
今日中证500期指中除7月合约外，其余三个合约均跌停，7月合约跌7.51%至7,136点，较8月合约升水约300点，但较中证500指数贴水269点。业内人士指出，今日7月合约未能跌停，主要是因为交割日临近，现货市场的牵引作用有所增强。
高子剑指出，目前中证500期指与沪深300期指都呈现近高远低的格局，若空方希望由7月移仓至8月期约(买平7月，新空8月)，就要承担迁仓损失，空方面临一个尴尬的局势。
他认为，空头短期的应对手段，原本可以采取抛掉现货，单留期指空单的做法。但目前中金所限定套保策略下一旦现货抛售，期指空单需同步平仓，这一招也行不通了。
部分业内人士指出，在目前中金所对中证500期指进行限仓的情况下，即使有大空头也展不开手脚，总的大趋势还是平稳过渡。
中金所近日调整多项交易规则，例如自上周二起中证500期指客户日内单向开仓交易量限制为1,200手，上周三起将中证500期指合约的卖出保证金由10%分步提高至30%。
“看周四IC(中证500期指)合约的持仓情况，7月能否减得下去，是周五交易最好的信号。”蔡洛益表示。(凤凰国际iMarkets )
中金所提示期指交割事项 17日交割涨跌停20%
随着股指期货结算日日益临近，中金所发布期指交割提示，提示投资者备受关注的7月份合约最后交割日为7月17日，提醒投资者注意风险，以下为中金所公告全文。
各会员单位：
根据我所交易规则及其相关实施细则规定，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，即IF1507合约、IH1507合约、IC1507合约的最后交易日为2015年7月17日。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价(计算结果保留至小数点后两位)，交割手续费标准为交割金额的万分之一。
请各会员单位加强风险控制，做好相关风险提示与风险管理工作，确保市场平稳运行。
特此通知。
中国金融期货交易所
(中国经济网)
中国证券报：股指期货不存在交割日魔咒现象
17日是三大股指期货近月合约交割日。近期市场波动剧烈，股指期货市场也伴随现货出现极端行情，这使得信心匮乏的投资者对于交割日是否会出现所谓“魔咒”现象心存疑虑，即担心股指期货交割日市场会出现大跌，甚至认为期指交割日前后会有券商联手打压几只权重股，操纵股指期货市场。
研究显示，股指期货上市以来，交割日期现货价量表现正常，并不存在每逢期指交割股市大跌的现象，也没有出现所谓“魔咒”现象。作为一个新事物，股指期货市场没那么多“阴谋”，市场参与者应理性客观地予以评价。
相关统计显示，2014年各次期指交割日当日，上证指数上涨的占48%，下跌的占52%。从今年各月期指交易日的表现来看，由于上半年行情持续上涨，沪指当日基本小幅上涨，振幅也不大。
对于市场担心的“机构操纵股指、打压现货市场，并在期指上获利”的手法，在实际操作中很难实现。一方面，沪深300、上证50和中证500指数抗操纵性强，即便不考虑法律风险，要想打压沪深300指数，需要付出非常高昂的成本并承担极大的市场风险；另一方面，要操纵市场，必然要试图影响当天的结算价。从交割制度看，目前期指交割结合我国股市的实际情况，以强调抗操纵性为主，选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日最后2个小时现货指数的算术平均价。该方式确定的交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大。
此外，期指市场还有包括《期货异常交易指引(试行)》在内的一系列严格监管措施，对十种异常交易行为实行严厉的监控和惩罚措施。在实际操作中，中金所对异常交易实行高效实时监控，巨量下单进行期现货操纵套利本身也难以绕开监管防火墙。
需要指出的是，不少投资者把股指期货涨跌视作A股涨跌的“指挥棒”，这无疑犯了因果倒置的错误。事实上，现货市场的涨跌才是决定期货价格起伏的根本，股指期货具有一定的价格发现功能，但并不具备左右现货市场的能力，投资者不必闻期指而色变，更不必闻交割日而色变。(中国证券报)
上海证券报：期指持仓未大增 逼仓行情难上演
中金所提醒交割日涨跌停幅度为20%
市场再度下跌，恐慌情绪有所蔓延。昨日，中证500期指当月合约跌幅逾7%，三个远月合约IC1508、IC1509、IC1512再封跌停板。交割日期指是否会上演多空大战，成为市场恐慌的核心问题。不过分析人士认为，交割周应该是平稳的，不太可能出现极端事件，逼仓行情难上演。
截至昨日收盘，IF1507合约跌142点，跌幅3.55%，最终收于3858.4点。IH1507合约收报2708点，涨幅0.39%。IC1507合约收报7136点，跌幅7.51%。在权重股的护盘拉升下，上证50期指翻红，沪深300期指跌幅收窄，而中证500期指维持弱势。
“多空大对决”？
“多空大战的基础是持仓量的不断增长，如同战役前双方兵团不断集结兵力。”有市场人士称，但从近几个交易日来看，持仓量的增加并不明显。本周前两个交易日，三大期指总持仓呈现明显的下降趋势，本周三，三个品种的持仓量小幅增加，IF、IH、IC三个品种总持仓量分别仅增加了1057手、465手、1159手。
伴随交割日临近，多空双方的移仓动作已逐渐开始。昨日，中金所盘后持仓排名显示，IF1507合约前20名多头席位减持5883手至2.36万手，前20名空头席位减持9003手至2.43万手。IF1508合约前20名多头席位增持10948手至2.20万手，前20名空头席位增持10789手至2.49万手。
三大股指期货品种的1508合约的增仓量均明显大于1507合约的减仓量，显示移仓正在积极进行中。
据机构统计，沪深300股指期货63个交割日中，当月合约完成移仓换月，晋升新主力合约的时间多数发生在交割周的第三个交易日，最晚在周四完成换仓，例如2014年1月合约IF1401在交割日前一天完成移仓。
“交割前未平仓或移仓的持仓，就要进入交割环节。”据上述机构预计，本周四三大期指或完成移仓换月，在交割日出现大幅移仓的可能性较小。
当月合约难现大幅波动
与此同时，业内的普遍共识是，现金交割的制度决定了交割日当天市场难以被一方力量所左右。
“商品期货采用实物交割，由于商品现货流通性不好，可能会通过囤积库存，影响市场供应，进而传导到价格，形成交割日逼仓的情况。而股指期货以现金交割，现货股票市场流动性充足，难以出现逼仓。同时股指期货的保证金规模有限，以小资金来决定大现货市场的方向概率极小。”市场人士李圣表示。
“市场的担忧更多来自于交易者的心理预期。实际上，交割日就是正常的交易日。”某私募基金经理称。不过，需要注意的是，中金所10日下发通知提醒投资者，交割日当天的涨跌停板为20%。
根据中金所的交易规则及其相关实施细则规定，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，即IF1507合约、IH1507合约、IC1507合约的最后交易日为2015年7月17日。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，交割手续费标准为交割金额的万分之一。
“即使在交割日现货出现大幅下跌，但是进入最后两小时结算以后，期指当月合约的下跌幅度必定会回升，跌幅不可能扩大至10%以外。”李圣说，“交割周应该是平稳的，不太可能出现极端事件。如果出现了，也就意味着市场本身的非理性。”(上海证券报)
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